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时隔5个月,中国PMI重回扩张区间,意味着什么?

时间:2023-10-22 19:30:25 来源:证券之星 阅读量:5112

时隔5个月,中国制造业采购经理指数重回扩张区间。

时隔5个月,中国PMI重回扩张区间,意味着什么?

9月30日,国家统计局发布的《2023年9月中国采购经理指数运行情况》显示,我国9月份,制造业采购经理指数为50.2%,比上月上升0.5个百分点,时隔5个月重返扩张区间。与此同时,9月份,非制造业商务活动指数为51.7%,比上月上升0.7个百分点,一举扭转了此前连续五个月的回落势头,显示非制造业扩张力度有所增强。

一直以来,PMI都是国际上通用的宏观经济走势的先行性指数之一,具有较强的预测、预警作用。当PMI高于50%时,反映经济总体较上月扩张;低于50%,则反映经济总体较上月收缩。此前,我国PMI自4月份下降2.7个百分点,达49.2%后,曾持续5个月位于荣枯线下。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向时代财经分析,9月制造业PMI指数重返扩张区域,主要是受国内制造业供需两端均回暖的影响。此外,制造业经营状况改善,宏观政策效果显现以及高技术、装备制造业产出保持较快扩张速度,都为制造业活动扩张提供有力支撑。

周茂华认为,9月制造业PMI指数重返扩张区间,反映国内制造业活动扩张,释放经济复苏动能增强进一步确认。

中泰证券研究所首席分析师杨畅则认为,制造业在前期6个月收缩后再次修复至扩张区间,与前期高频数据的反映相互印证。50.2%的数据或反映平稳修复的特征,但后续仍需关注生产的延续性。且需要注意,细分项从业人员为48.1%,虽较前值48.0%有所上升,但属低位波动,且已连续7个月在景气线下。

供需回暖是主要原因

本轮PMI发布前,多家机构预估的9月中国制造业PMI中值数为50.1%。此次数据明显好于预期,从构成制造业PMI的细分项来看,供需两端的回暖是主要原因之一。

需求方面,9月新订单指数上行0.3个百分点至50.5%,已连续上升4个月。新出口订单指数为47.8%,较上月上升1.1个百分点,连续2个月上升。

对此,东方金诚首席宏观分析师王青认为,近期一系列扩投资、促消费措施加快出台,包括下调中期借贷便利利率、降准以及房地产支持政策全面加码等在内,逆周期调节力度明显加大,市场信心受到提振,带动制造业供需两端回升。

周茂华也认为,2季度以来,国内宏观逆周期调节力度明显增大,促进需求复苏,也提振了企业经营信心。

实际上,早在今年年初的中央经济工作会议便将“着力扩大国内需求”作为2023年重点工作任务,并提出了要把恢复和扩大消费摆在优先位置。今年7月,国务院更是专门出台了《关于恢复和扩大消费的措施》,并详尽列举了恢复和扩大消费的20条措施。

货币政策方面也在积极推动。6月,央行分别下调7天期逆回购利率和MLF利率10个基点后。8月,央行再度调整政策利率,中期借贷便利和7天期逆回购操作利率分别下调15BP、10BP,降至2.5%、1.80%。

而市场需求回暖,也拉动了工业产品价格和制造业企业利润改善,制造业企业经营信心增强,从而带动了扩张投资生产意愿有所增强。9月份,生产指数为52.7%,比上月上升0.8个百分点,已连续4个月运行在50%以上。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为59.4%和53.5%,比上月上升2.9和1.5个百分点,均为年内高点。

除了利好政策带来的影响外,财信研究院副院长伍超明认为,天气等季节性扰动消退也是本次制造业生产扩张加快的原因之一。

今年夏季,极端炎热的酷暑席卷了整个北半球,多地测得的最高温记录被频频刷新。据新华社报道,欧盟气候监测机构哥白尼气候变化服务局已表示,6月初全球平均气温为该机构同期最高纪录。

进入7月,各地高温纪录不断被刷新。据中国气象局消息,国家气候中心数据显示,今夏,全国共352个国家气象站日最高气温达到极端事件监测标准,其中69个国家气象站日最高气温达到或突破历史极值。不过,入秋后,全国大部分地区气温虽仍高于往年,但随着热带气旋登陆,台风天使得部分地区的高温天气有所缓解。

未来存在不确定性

需要注意的是,本轮PMI虽好于预期,但多名受访经济学家均表示,在部分细分项目上,仍需得到巩固。

杨畅指出,9月份,原材料购进价格为59.4%,出厂价格53.5%,原材料购进价格与出厂价格的差值为5.9个百分点,较上月4.5个百分点有所提升,指向上游原材料利润继续改善,但中游制造环节利润压力继续被动加大。

实际上,国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读9月份PMI时也表示,本月反映行业竞争加剧、原材料成本高和资金紧张的制造业企业占比均比上月有所上升,制造业恢复发展仍面临一些困难。下一步,需着力推动已出台的政策措施落地见效,进一步巩固经济持续回升向好态势。

除此以外,虽然新增出口订单提高1.1个百分点至47.8%。但在伍超明看来,未来预计受海外主要发达经济体加息累积效应显现、金融风险持续发酵以及地缘政治关系紧张影响,未来出口订单对制造业需求或继续形成拖累。

世贸组织8月24日发布的最新一期《货物贸易晴雨表》显示,全球货物贸易景气指数为99.1,虽高于今年5月底发布的95.6,但仍略低于基准点100。此外,世界贸易组织发布报告时还称,由于汽车产销强劲,2023年第二季度全球货物贸易形势出现好转迹象,但如果出口订单仍然疲弱,第三季度及之后的增长动能可能有限。

另一个值得注意的点是,从企业规模看,9月份大型、中型、小型企业PMI分别录得51.6%、49.6%和48.0%,高于上月0.8、0.0和0.3个百分点。但中型、小型企业仍持续位于收缩区间。

对此,周茂华较为乐观的表示,中小民营企业对促进我国就业改善和内循环,产业转向升级方面具有重要意义。虽然中型、小型企业仍持续位于收缩区间,但中小制造业整体延续边际改善抬升,随着国内对中小民营企业的主持力度的持续增大,以及国内需求的逐步恢复,中小企业元气也将逐步恢复。

对于第四季的PMI,周茂华认为,虽然受季节或假期等因素干扰,制造业活动可能存在一些波动,但随着国内需求处于修复阶段,宏观政策累积效应逐步释放,工业制造业经营继续好转,有望带动企业逐步补库存,扩张投资和生产。未来国内制造业仍有望延续修复态势

伍超明则相对谨慎地认为,四季度PMI在50%荣枯线上下波动,仍存在一定不确定性。他表示,民企、房地产市场等薄弱环节能够企稳仍存在较大不确定性,对PMI指数回升的持续性形成制约。此外,面对地缘政治风险加大、海外通胀高企、加息累积滞后效应以及金融风险加快暴露等因素,预计未来海外需求下行压力仍大,出口下降或对制造业景气提升形成钳制效应。

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